호텔신라(008770) - 달빛 비춰 오는 신라의 밤

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호텔신라 | 홈페이지

• TR부문, 호텔&레저부문으로 2개 사업부문을 영위하고 있음. TR 부문은 국가로부터 관련 사업권을 취득하여, 외국인 방문객 및 내국인 해외 출국자를 대상으로 외국의 유명 브랜드 상품 및 토산품을 주요 제품으로 판매하고 있으며, 호텔&레저 부문의 호텔 부문은 외국인 관광객 및 내국인을 대상으로 숙박, 식음, 연회 등 서비스를 제공하고 있으며, 레저부문은 레포츠 및 여행사업을 운영하고 있음
• 시가총액 3조 1,242억 원 규모이며, PER 65.62배, PBR 4.79배입니다.

1. 실적 분석 | 상세 실적

• 2020년 영업이익 적자 기록하였으나 2021년 영업이익, 당기순이익 흑자 전환 성공하였고, 2022년 예상실적도 2019년 대비 감소하였지만 당기순이익이 증가하면서 점진적으로 개선되고 있습니다.
• ROE 변화 추이를 보면 2019년 -36.74% 로 실적 급락하였으나 2021년 4.51%, 2022년 예상 ROE 7.99%로 뚜렷한 회복세를 보이고 있습니다.

2. 시장 대비 비교

• 최근 9월까지 시장 지수와 커플링 되어 움직였지만 올해 초 2월부터는 시장 지수와 비슷하거나 상단에서 움직이기 시작했습니다.
• 9월 이후 시장 지수와 디커플링 되기 시작했고, 11월 강하게 급락 조정 발생 후 12월 에는 급락 폭 오버 슈팅 발생하였습니다.
• 시장 침체 또는 하락 구간에서 양봉 또는 상승 한 지점이 전체 기간에 고르게 분포돼 있는 것이 확인됩니다. 

[1. 봉 차트 비교]

• 종가선 차트에서 보면 상반기 저점 구간과 하반기 고점 구간의 추세라인이 점진적 우상향하고 있습니다.
• 최근 오버슈팅은 고점라인 상향 돌파한 상태로 단기 급등했기 때문에 연속 상승보다는 조정 예상되지만 추세 자체는 상승 방향으로 전환한 것으로 보입니다.

[2. 종가선 차트 비교]

3. 수급 분석

• 주가가 300일 이평선 아래로 하락 한 이후 돌파 시도가 있었지만 박스형 기간 조정 보였습니다.
• 기관, 외국인의 적극적인 매수세는 보이지 않지만 기관 매수 유입될 때 장대 양봉 출현하면서 탄력적인 움직임을 보이고 있습니다. 일정 주기마다 발생하였는데, ETF, 펀드 등의 매수세로 보입니다.

[3. 봉 차트 - OBV, VolumeOscillator, BIII, 외국인, 기관, 개인 매수]

• 최근 300일 이평선 돌파 후 하단 매물대는 감소하지 않고, 지금 가격대에 매물대가 증가하고 있습니다. 지금 가격 라인에서 추가 슈팅보다는 매물대 소화 과정으로 300일 이평선 부근까지 단기 조정 발생 가능성 있어 보입니다.

[4. 매물대 차트 - TRIX, VolumeOscillator, BIII]

4. 기술적 분석

• TRIX지표가 0선 돌파 후 횡보하다가 300일 이평 돌파 라인에서 상승하였습니다. StochasticSlow 도 과열 구간에서 하락하다가 재진입하였습니다. ADX가 상승하다가 하락 전환하였기 때문에 추가 상승보다는 눌림목 조정 발생 가능성이 커 보입니다.
• 일목균형표에서 보면 후행스팬이 캔들 군 돌파 후 300일 이평선까지 돌파 한 상앹입니다. 저점 대비 고점 형성까지 27일 정도 소요되었는데, 내년 초까지는 횡보하면서 조정 움직임 보이다가 실적 발표 시점 전후해서 다시 상승 출발하지 않을까 생각됩니다.

[5. 보조지표 - 일목균형표, TRIX, StochasticSlow, ADX(7, 11), BWI(9, 18)]

• 올해 초 시장 하락 구간에서 호텔신라와 시장 지수가 강하게 커플링 돼서 움직였습니다. 10월 전후해서 디커플링 해서 움직였는데, 환율이 1400원대에서 급락한 구간에서 시장지수가 상승한데 반해 호텔신라는 급락하였습니다.
• 최근 시장 지수와 환율이 동반 하락하는 상황에서 호텔신라가 오버슈팅 나왔기 때문에 직전 환율 급락 구간에 같이 급락한 것이 전체 주가 흐름이 환율과는 다르게 움직였기 때문에 직접적인 연관성으로 연결 지어 보기에는 힘들어 보입니다.
• 하지만, 내년에 환율 급등락 발생할 가능성이 있기 때문에 비슷한 패턴으로 주가가 움직일 가능성에 대해서는 예외적 상황으로 보기보다는 리스크 관리 차원으로 이해할 필요 있어 보입니다.

[6. 종합주가지수 vs. 환율 vs. 호텔신라]

5. 뉴스 검색

• 여행사, 항공사 들은 일본 무비자 입국 허용으로 수혜를 보기 시작했고, 호텔신라는 중국 방역 완화를 통한 국내 여행객 증가에 초점을 맞추기 시작한 모습입니다.
• 인천공항 면세점 임대료 감면 조치가 끝나고 영업료율제 변경 움직임 뉴스가 있습니다. 일본 여행객 증가가 면세점 이용 증가로 연결될 수 있는 상황이기 때문에 임대료 지출 증가보다는 매출 증가 요인으로 보는 게 맞을 듯합니다.

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6. 결론

• 최근 차트를 돌려 보다가 상승 반전하는 경우에 공통적으로 발견되는 부분이 실적인 듯합니다. 코로나 시기에 실적이 대폭 증가하였거나 선방하면서 위기 상황이 끝났을 때 치고 나갈 준비를 마친 경우 기관이 먼저 내년 초 실적 발표 시기에 맞춰서 매수 시작하면서 연말에 단기 슈팅 발생하는 경우가 많이 보입니다.
• 호텔신라의 경우 일본 무비자 입국 시작 이후 면세점 매출 개선과 중국 방역 완화로 국내 여행객 증가 추세의 흐름을 타면 내년에 충분히 2019년 실적까지 회복 가능 해 보이는 상황입니다.
• 지금은 호텔신라뿐만 아니라 중형주 이상의 기업 중 실적 회복세가 뚜렷한 종목 중심으로 살펴볼 시기가 된 듯합니다.

 

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